Операции с ценными бумагами. Тема 1.

Тема 1
Сущность и классификация рынка ценных бумаг

1. Понятие рынка ценных бумаг.
2. Участники рынка ценных бумаг.
3. Классификация рынка ценных бумаг.
4. Рейтинг надежности ценных бумаг.

Формирование рыночной экономики обусловило преобразование всех сегментов финансового рынка, и в первую очередь, рынка ценных бумаг. В стране появились новые виды ценных бумаг (опционы, варранты, ваучеры, фьючерсы и др.), возобновилась эмиссия ранее используемых ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и проч.). Параллельно создавались финансовые институты - фондовые биржи, инвестиционные компании и фонды, брокерские компании и др. Все эти процессы сопровождались принятием новых нормативных актов, регулирующих деятельность всех участников на фондовом рынке.

Регулирование рынка ценных бумаг РФ осуществляется следующими органами: Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ); Министерством финансов РФ; Центральным банком РФ; Государственной налоговой инспекцией, Министерством юстиции и др.

Государственное регулирование осуществляется с помощью различных мер, среди которых можно выделить законодательное обеспечение рынка ценных бумаг; принятие постановлений и распоряжений правительства РФ и проч.

Рынок ценных бумаг - это рынок, на котором совершаются различные операции с фондовыми ценностями.

Ценная бумага - денежный документ, позволяющий получать доход и существующий в форме документов или бездокументарной форме. Более привычной является эмиссия ценных бумаг в документарной, т.е. бумажной форме. При бездокументарной форме владелец устанавливается на основе записей на счетах или записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг. Права на ценную бумагу могут принадлежать предъявителю ценной бумаги (предъявительские бумаги), определенному лицу, указанному на бланке ценной бумаги (именные бумаги), определенному лицу, которое в свою очередь может передать права кому-либо другому (ордерные бумаги).

Ценные бумаги можно охарактеризовать как бумаги, которые могут самостоятельно обращаться на рынке и служить объектом купли-продажи или иных сделок.

Эмиссионные ценные бумаги подразделяются на:

именные ценные бумаги документарной формы выпуска;

именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска;

ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска.

Законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, либо в качестве ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя.

В соответствии с ГК РФ, ценная бумага - документ, удостоверяющий имущественные права. Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

предъявителю ценной бумаги;

названному в ценной бумаге лицу;

названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо.

С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Механизм передачи прав по ценным бумагам определен ГК РФ:

1. для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу;

2. права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Права по именной акции передают в результате совершения сделки, расчетов, отражения этого факта внесением в реестр акционеров;

3. права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента. Различают бланковый и ордерный индоссамент. При использовании бланкового индоссамента не указывается лицо, которому должно быть произведено исполнение, ордерный индоссамент содержит указание лица, которого или приказу которого должно быть произведено исполнение.

При этом лицо, выдавшее ценную бумагу и все лица, индоссировавшие ее, отвечают перед ее законным владельцем солидарно. В случае удовлетворения требования законного владельца ценной бумаги об исполнении удостоверенного ею обязательства одним или несколькими лицами из числа обязавшихся до него по ценной бумаге они приобретают право обратного требования (регресса) к остальным лицам, обязавшимся по ценной бумаге.

Если владелец ценных бумаг обнаружил подлог или подделку ценных бумаг, он вправе предъявить к лицу, передавшему ему ценные бумаги, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков.

Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя и ордерным ценным бумагам производится судом в порядке, предусмотренным процессуальным законодательством.

При этом виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законом или в установленном порядке. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность.

На рынке с ценными бумагами осуществляются следующие операции: эмиссия, первичное размещение и обращение на вторичном рынке. Первичное размещение ценной бумаги представляет собой ее размещение эмитентом, вторичное - путем заключения сделок купли-продажи.

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, покупатели и посредники.

Эмитент - орган, выпустивший ценную бумагу. Эмитентами ценных бумаг являются предприятия, акционерные общества и государство.

Инвесторы - лица, направляющие денежные средства на приобретение финансовых активов в целях получения прибыли, а также сохранения сбережений.

Рынок ценных бумаг подразделяется также на организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой, уличный).

Неорганизованный (стихийный) рынок подобен обыкновенному рыночному рынку, на котором осуществляются сделки купли-продажи товаров. Сделки заключаются непосредственно между покупателями и продавцами.

Организованные рынки существуют в нескольких видах:

в форме простых аукционов;

в форме двойных аукционов.

Простые аукционные рынки эффективно функционируют, если продавцы ценных бумаг находятся в монопольном положении, и если существует постоянный спрос на ценные бумаги.

Двойная аукционная торговля представляет собой аукцион между покупателями за право приобретения финансовых инструментов и между продавцами, за право осуществлять реализацию ценных бумаг.

Двойные аукционы существуют:

в форме онкольных рынков, когда в течение определенного периода времени собираются заявки всех желающих купить или продать бумаги. Удовлетворение заявок начинается с тех, в которых покупатели и продавцы согласны на любые условия заключения сделки, затем устанавливается официальная цена, по которой удовлетворяются заявки. Некоторые заявки остались невыполненными, они опять накапливаются в течение какого-то времени.

в виде непрерывных аукционов, которые могут применяться только для тех ценных бумаг, которые постоянно пользуются спросом. При этом приоритетность удовлетворения заявок определяется не только по цене и объему заявок, но и очередности подачи заявок.

Фондовая биржа представляет собой место торговли ценными бумагами. Каждая биржа осуществляет свою деятельность на основе устава. Биржевые торги существуют в форме публичных торгов и электронной форме. Как правило, на биржах функционируют утренняя и вечерняя сессии.

Функциями биржи являются мобилизация временно свободных денежных средств, установление рыночной стоимости ценной бумаги, хранение ценных бумаг, предоставление консультационных услуг и проч.

Членами биржи могут быть юридические или физические лица. Причем, на каждой бирже решается также вопрос о привлечении в качестве членов биржи нерезидентов, коммерческих банков и проч.

Так, в США и Великобритании членами биржи могут быть только физические лица, в Японии и Канаде - только юридические лица, а в Германии и Италии - и юридические, и физические лица.

Кроме того, в Канаде и во Франции нерезиденты не могут быть членами биржи.

В некоторых странах коммерческие банки не могут быть членами фондовых бирж, а в Германии и Швейцарии они являются основными участниками биржи.

Биржевой деятельности присущи некоторые особенности:

биржи создаются в наиболее крупных городах;

сделки проводятся по определенным товарам (список которых, качество, размер партии и проч, заранее известны);

сделки осуществляются при отсутствии товаров;

цены на товары устанавливаются на основе спроса и предложения и др.

Основными принципами организации бирж являются:

доверие между брокером и клиентом;

публикация сведений о всех сделках, совершаемых на бирже;

разработка требований допуска ценных бумаг для осуществления торгов;

регистрация всех сделок;

высокая техническая оснащенность;

разработка механизма расчетов по биржевым сделкам;

подчинение уставу и др.

Биржа является некоммерческой организацией, т.е. не ставит цель получение прибыли. Биржа же только предоставляет место для осуществления сделок и функционирует за счет взносов членов биржи, штрафов, взимаемых при нарушении правил осуществления сделок и проч.

Для осуществления деятельности биржа должна иметь лицензию, которая выдается ФКЦБ. Для получения лицензии необходимо представить следующие документы: копию свидетельства о государственной регистрации, копии учредительных документов, бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, копии квалификационных аттестатов сотрудников, копию платежного поручения об уплате единовременного сбора за выдачу лицензии, копию диплома контролера, регистрационную форму установленного образца и другие документы, которые обязана предъявлять все профессиональные участники биржи, но дополнительно при регистрации бирж необходимо представить копии правил организатора торговли, правил листинга и делистинга, описание систем защиты баз данных организатора торговли, план мероприятий, обеспечивающих возобновление торговли при ее прекращении по каким-либо причинам. Для получения лицензии необходимо также наличие в штате биржи по каждому виду профессиональной деятельности не менее одного специалиста, имеющего квалификационный аттестат ФКЦБ для соответствующей операции. При этом руководители высшего и среднего звена. Специалисты подразделений и контролеры биржи должны в обязательном порядке пройти аттестацию в ФКЦБ.

Заявителю может быть отказано в выдаче лицензии при представлении документов в несоответствующей форме, отсутствии минимальной величины собственного капитала, несоответствии представленных документов законодательным актам и др.

Существуют требования, которым должны отвечать руководители высшего и среднего звена, специалистам, контролерам и предпринимателям без образования юридического лица: наличие высшего образования; сдача квалификационного экзамена и др.

Срок действия лицензии на право осуществления деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг и фондовых бирж составляет 10 лет, для других профессиональных участников - 3 года.

Для бирж в РФ установлена также минимальная величина уставного капитала 2 млн.евро.

Собственный капитал биржи включает в себя следующие статьи:

целевые финансирования и поступления;

нематериальные активы;

незавершенное строительство;

собственные акции, выкупленные у акционеров;

задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;

инвестиции в дочерние и зависимые общества;

запасы;

непокрытые убытки прошлых лет;

непокрытые убытки отчетного года;

векселя к получению, платежи по которым ожидаются в течение 12 месяцев;

дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев.

Выделяют различные типы биржевых рынков:

рынок чистой конкуренции, при котором цена определяется спросом и предложением на рынке;

олигополистический рынок, при котором цены на финансовые активы разных компаний влияют друг на друга;

монополистический, на котором цена устанавливается в зависимости от решения эмитента.

Все ценные бумаги, с которыми на биржах осуществляются сделки купли-продажи, должны пройти процедуру листинга, т.е. быть допущенными на биржу.

Листинг - это список фондовых ценностей или процедура включения ценных бумаг в биржевой список для продажи, основанная на некоторых критериях качества бумаг.

На каждой бирже разрабатывает свои условия включения ценной бумаги в листинг на основе определенных параметров: наличии и величины прибыли акционерного общества, сроке деятельности эмитента, величины активов и проч.

Для включения ценной бумаги в котировальный бюллетень эмитентом, чьи ценные бумаги прошли государственную регистрацию, должна быть подана заявка в отдел листинга. Заявка должна быть представлена на фирменном бланке и содержать информацию о регистрируемом выпуске ценных бумаг, номер выпуска, номинальную стоимость ценных бумаг, гарантии достоверности представленных документов и уведомление о согласии с существующими правилами допуска к котировке (листинга). Кроме перечисленных документов, эмитент представляет также учредительный договор, справку об оплаченном уставном фонде, копии проспекта эмиссии, формы финансовой отчетности (при необходимости круг подаваемых документов может быть расширен).

Для защиты интересов инвесторов бирже может быть проведена операция делистинга, т.е. исключения ценной бумаги из биржевого списка, если:

эмитент признан банкротом;

компания-эмитент по собственной инициативе подает заявление об изъятии ценных бумаг, которыми осуществлялась торговля;

нарушены какие-либо соглашения о листинге.

Участниками биржи являются: продавцы; покупатели; брокеры; дилеры, организаторы торгов, депозитарии, реестродержатели, биржи.

Брокеры - посредники, заключающие сделки от имени и по поручению клиентов. Брокеры заключают с клиентами контракт на осуществление сделки и получают комиссионные, в связи с чем клиентами брокера должны быть как продавцы ценных бумаг, так и их покупатели. При этом могут применяться договор поручения и договор комиссии. Если заключен договор поручения, то брокер будет осуществлять сделку от имени клиента и за счет клиента, т.е. стороной сделки является клиент, который несет всю ответственность за исполнение сделки. При заключении договора комиссии брокер совершает сделку от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Ответственность за исполнение сделки несет в данном случае брокером, он же является стороной по сделке. Исполнением договора поручения или комиссии признается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки. При этом брокер сам регистрирует сделку и контролирует внесение изменений в реестре эмитента.

В соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг” “брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или доверенности на совершения таких сделок”.

Брокер осуществляет свою деятельность на основании лицензии, выдаваемой Федеральной комиссией по ценным бумагам. Брокером может быть юридическое или физическое лицо, при этом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.

Для получения лицензии брокер или брокерская компания должны удовлетворять определенным требованиям:

специалисты, осуществляющие данный вид деятельности, должны иметь квалификационные аттестаты;

обладать установленным минимальным собственным капиталом;

иметь отлаженную систему учета и отчетности, необходимую для отражения сделок с ценными бумагами.

При осуществлении сделок купли-продажи ценных бумаг клиент брокера должен дать ему поручение в стандартной форме (приказ), в соответствии с которым брокер и должен заключить сделку. Существуют следующие приказы брокеру:

1. приказ на покупку или приказ на продажу определенных ценных бумаг;

2. приказ на открытие или на закрытие - приказ заключить сделку при открытии или закрытии биржи;

3. приказ лимитированный - приказ заключить сделку по определенной цене;

4. приказ дискреционный, дающий право брокеру заключить сделку в пределах определенной суммы;

5. приказ дневной (недельный или месячный). При котором сделка должна быть заключена в течение одного дня, недели или месяца;

6. приказ рыночный, в соответствии с которым брокер должен заключить сделку по наиболее выгодной цене;

7. приказ открытый, действительный до совершения сделки или до отмены приказа;

8. приказ шкальный, при которым сделка может быть осуществлена в случае, если цены на ценные бумаги достигнут в процессе торгов установленной клиентом величины;

9. стоп-приказ, подразумевающий заключение сделки в момент достижения цены определенного уровня.

После получения приказа от клиента брокер должен подать заявку на покупку или продажу определенных ценных бумаг. Выполнив поручение клиента, брокер должен зарегистрировать сделку в специальной книге и проинформировать клиента о совершении сделки.

Если брокером получено много заказов, и он не в состоянии выполнить их, то в первоочередном порядке выполняются те заказы, которые поступили первыми.

Дилеры - посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет. Доход дилера получается в виде разницы от цены покупки и продажи финансового актива, поэтому дилер должен постоянно следить за изменением конъюнктуры рынка.

Для профессиональных участников рынка ценных бумаг используются специальные термины - “медведи”, “быки”, “зайцы”.

“Медведи” играют на понижение рыночной стоимости ценной бумаги. При возможности они берут ценные бумаги взаймы на определенный срок, и при прогнозе снижения цен на данный финансовый актив они сразу же продают ценные бумаги, не дожидаясь снижения. Однако расплачиваются с кредиторами за взятый взаймы ценные бумаги по сниженным ценам, получая доход в виде разницы между ценой продажи ценной бумаги и ценой на момент уплаты долга.

“Быки” приобретают ценные бумаги за наличные денежные средства и хранят их какое-то время, дожидаясь повышения рыночных цен. Как только рыночные цены увеличиваются, они реализуют ценные бумаги и получают доход в виде разницы между ценой реализации ценной бумаги и ценой ее приобретения.

“Зайцы” - посредники, осуществляющие сделки с ценными бумагами на неорганизованном рынке. “Зайцы” приобретают и реализуют ценные бумаги малоизвестных компаний.

Как уже отмечалось, все профессиональные участники рынка ценных бумаг могут осуществлять свою деятельность только после получения лицензии. Одним из условий получения лицензии является наличие минимальной величины уставного капитала, установленной в следующих размерах:

для брокерской деятельности (кроме операций с физическими лицами) - 50 тыс. евро;

для брокерской деятельности (включая операции с физическими лицами) и операций по доверительному управлению ценными бумагами - 450 тыс. евро;

для дилерской деятельности - 75 тыс. евро;

для депозитарной деятельности - 1 млн. евро;

для клиринговой деятельности - 100 тыс. евро.

Чековый инвестиционный фонд создавался для мобилизации ваучеров (приватизационных чеков), на которые приобретались акции различных компаний. В 1995 г. на основе чековых инвестиционных фондов были сформированы паевые инвестиционные фонды. Паевые инвестиционные фонды - это совокупность инвестиционных компаний с общей управляющей компанией.

Депозитарий - организация, создаваемая для хранения и учета ценных бумаг. Причем хранение ценных бумаг осуществляется в наличном (хранение бланков ценных бумаг) и электронном виде (хранение ценных бумаг осуществляется в виде записей на счетах депо). Депозитарии подразделяются на три вида: депозитарий-хранитель, специализированный депозитарий инвестиционных и паевых фондов, депозитарий-попечитель. Депозитарии-хранители открывают клиентам счета депо, при этом каждый счет депо имеет несколько разделов, предназначенных для отражения конкретной операции. Функции депозитариев-хранителей могут осуществлять коммерческие банки и специализированные депозитарные организации. Депозитарии фондов могут открывают счета не самим фондам, а их управляющим компаниям. Депозитарии-попечители осуществляют торговые сделки, проводят расчеты по оплате и поставке ценных бумаг и проч. Функции депозитария-попечителя могут выполнять коммерческие банки и инвестиционные компании.

Реестродержатель (регистратор) - юридическое лицо, основной задачей которого является ведение реестров акционеров на основании договора с эмитентом.

Реестродержатель осуществляет следующие функции:

открытие и ведение счетов зарегистрированных лиц с указанием реквизитов лиц, количества и номинальной стоимости ценных бумаг, типа ценных бумаг и проч.;

отражение в системе ведения реестра всех операций клиентов с ценными бумагами;

учет и хранение всех документов, подтверждающих проведение записей в системе реестра;

предоставление клиентам всей информации, поступающей от эмитента, а также о правах владельцев ценных бумаг и др.;

ведение учета начисленных дивидендов по акциям и купонных выплат по облигациям);

предоставление владельцам ценных бумаг выписок по лицевому счету из системы ведения реестра.

Все операции, осуществляемые реестродержателем в системе ведение реестра можно классифицировать следующим образом:

глобальные операции - операции, обслуживающие весь выпуск ценных бумаг (эмиссию, дробление, конвертацию и проч.);

операции по лицевым счетам , отражающие факт перехода ценных бумаг от одного владельца к другому по всем основаниям (в результате купли-продажи, наследования, залоговых операций и др.);

технические операции, проводимые для отражения изменения реквизитов эмитента и владельцев ценных бумаг;

информационные операции, осуществляемые для подготовки и предоставления данных из реестра.

При необходимости реестродержатель может передать часть своих функций субрегистраторам и трансферт-агентам.

Субрегистратор - представительство регистратора или его филиал.

Трансферт-агент - юридическое лицо, которое является агентом регистратора и осуществляет операции по сбору информации, внесении изменений в реестр, передаче информации реестродержателю и проч.

Рынок ценных бумаг также подразделяется на рынок производных ценных бумаг, рынок долевых ценных бумаг и рынок долговых ценных бумаг (рис. 1).

Рис. 1. Классификация рынка ценных бумаг

Привлечение денежных средств на рынок ценных производится как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

К внутренним источникам (за счет которых в основном и происходит мобилизация средств) относятся:

часть прибыли;

“устойчивые пассивы”;

амортизационные отчисления и др.

Внутренние источники - это средства, полученные от кредитных учреждений от эмиссии ценных бумаг.

Основными функциями рынка ценных бумаг являются:

коммерческая функция, направленная на получение прибыли от осуществления сделок купли-продажи;

ценовая функции;

перераспределительная функция, с помощью которой осуществляется перераспределение денежных средств между отраслями, финансирование дефицита государственного бюджета и проч.;

страхование различных видов рисков;

информационное обеспечение всех участников рынка ценных бумаг;

В соответствии с ГК РФ к ценным бумагам относятся:

государственные облигации;

облигации;

векселя;

депозитный и сберегательные сертификаты;

сберегательные книжки на предъявителя;

коносамент;

акции;

приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Любая ценная бумага может быть охарактеризована с точки зрения ее ликвидности, доходности и риска, и инвестор, решая вопрос о приобретении того или иного финансового актива, должен обладать информацией об инвестиционных свойствах любой ценной бумаги. Считается, что ради высоких прибылей, инвестор готов и рискнуть по крупному, и рынок должен предоставить ему такую возможность (рис. 2).

Рис. 2. Зависимость между доходом и риском

Однако в РФ длительное время наблюдалась противоположная картина: наименее рисковые ценные бумаги государства обладали наивысшей доходность.

Эффективность капиталовложений можно оценить с помощью относительной величины - доходности финансового актива, которая зависит от фактора времени. Доходность (или норма прибыли, рентабельность) ценной бумаги определяется по формуле:

Полный доход за период

Доходность за период = ----------------------------------- ,

Начальная стоимость актива

где: Полный доход		Текущий доход		Прирост стоимости
за период	=	за период	+	ценной бумаги

в свою очередь

Прирост капитала		Конечная стоимость		Начальная стоимость
ценной бумаги	=	актива	-	актива

Владельца ценной бумаги интересует также и ее ликвидность. Под ликвидностью любой ценной бумаги понимается ее способность в случае необходимости быстро и без потерь в цене превратиться в наличные денежные средства. При этом, чем выше ликвидность ценной бумаги, тем меньшую доходность будет требовать инвестор (рис. 3).

Рис. 3. Зависимость между доходностью и ликвидностью

По каждой ценной бумаге определяется также и ее рейтинг.

Рейтинг представляет собой мнение экспертов о качестве финансового инструмента, т.е. о способности эмитенты выполнять свои обязательства по выплате дохода и (если это было предусмотрено) по погашению номинальной стоимости.

Рейтинг осуществляется на основе качественного и количественного анализа компании-эмитента.

Качественный анализ эмитента подразумевает оценку риска эмитента с точки зрения:

отраслевой и региональной принадлежности;

предприятия-эмитента;

внешних экономических факторов.

Отраслевая принадлежность предприятия рассматривается с точки зрения:

состояния спроса и предложения на продукцию данной отрасли;

стадии развития отрасли (подъем, стабильность и др.);

зависимости отрасли от внешних факторов;

степени конкурентоспособности;

зависимости от поставок сырья, энергии и др.;

длительности производственного цикла и др.

При анализе региональной принадлежности эмитента учитывают степень влияния внешних и отраслевых рисков в зависимости от месторасположения предприятия-эмитента.

Анализ предприятия-эмитента включает в себя:

определение: места предприятия в данной отрасли;

анализ специфики выпускаемой продукции,

анализ состояния основных средств;

изучение специфики данного предприятия;

анализ кредитной истории эмитента и проч.

Анализ внешних факторов предусматривает учет различных видов рисков:

политического;

инфляционного;

валютного;

процентного и др.

Количественный анализ осуществляется с помощью различных финансовых коэффициентов (ликвидности, рентабельности и др.), рассчитываемых за 3-5 лет.

Осуществляют рейтинг определенные рейтинговые агенства, которым поручено проведение рейтинга. Наиболее известными среди которых являются “Standard and Poors”, “Moodys”, NASD, International Bank Credit Analysis Canadian Bond Rating Servise (CBRS) и др.

В соответствии с рейтингом инвестиционных свойств каждой ценной бумаги, в зависимости от риска невыполнения обязательств перед владельцами ценных бумаг, присваивается определенный класс (табл. 1).

Таблица 1. Классы качества ценных бумаг некоторых агентств.

Класс качества	Standard and Poors	Moodys	CBRS
1. Наивысшее качество	ААА	Ааа	А++
2. Очень хорошее качество	АА	Аа	А+
3. Хорошее качество	А	А	А
4. Средний класс	ВВВ	Ваа	В++
5. Класс ниже среднего	ВВ	Ва	В+
6. Низкое качество	В	В-Саа	В
7. Спекулятивные	ССС-СС	Са	С
8. Наинизшее качество	С, ДДД-Д	С	Д

Рейтинговые агентства выделяют три типа ценных бумаг:

ценные бумаги, по которым рейтинг не осуществляется;

ценные бумаги, по которым рейтинг осуществляется по инициативе эмитента;

ценные бумаги для массового, стандартного рейтинга.

В РФ газетой “Экономика и жизнь” и фондовыми биржами в 1992 г. создано “Экономическое информационное агентство “Рейтинг”.

Выделяют несколько классификаций сделок с ценными бумагами:

а) твердые и условные;

б) кассовые и срочные;

в) буферные.

Твердые - это сделки, условия которых изменить невозможно. В условных сделках можно изменить обязательства одной из сторон. При осуществлении кассовых сделок расчеты производятся в течение двух дней с момента заключения сделки, срочной - в течение более длительного периода (от двух и более). Буферные сделки заключаются для мобилизации денежных средств для осуществления каких-либо других операций. Операция по продаже ценных бумаг по текущему курсу с обязательством обратной покупки через определенный период времени по более высокому курсу называется репортой. Операция покупки ценных бумаг по текущему курсу при последующей обязательной продаже по более низкому курсу называется депортой.

Рынок ценных бумаг в РФ регулируется следующими законами и нормативными актами: Гражданским кодексом РФ; Законом РФ “О рынке ценных бумаг” (1996 г.); Положением “О федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации” (утверждено Указом Президента РФ от 4 ноября 1994 г. № 2063; Законом РФ “Об акционерных обществах”; Постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 г. № 458 “О Генеральных условиях выпуска и обращения облигаций федеральных займов” и проч.

Вопросы для самопроверки

1. Каковы основные функции рынка ценных бумаг?

2. С помощью каких параметров можно охарактеризовать любую ценную бумагу?

3. Что такое ценная бумага?

4. Как подразделяется рынок ценных бумаг?

5. Кто является участником фондового рынка?